Что произойдет с рублем, после решения ЦБ по ставке - SEVLIS

На первом заседании совета директоров Центрального банка в этом году было принято решение оставить ключевую процентную ставку на уровне 21% годовых, что оказалось в отражении мнений большинства экономистов. Эксперты  выяснили, какие последствия это может иметь для кредитов, рубля, вкладов и фондового рынка.

Регулятор объяснил свое решение поддерживать ключевую ставку на уровне 21% высокими темпами инфляционного давления в стране. В пресс-службе отметили, что «внутренний спрос продолжает значительно превышать возможности увеличения предложения товаров и услуг».

В Банк России предусмотрели, что для достижения цели по инфляции в 4% потребуется более длительный период жесткой денежно-кредитной политики, чем предполагалось ранее. По их прогнозу, с учетом действующей политики, инфляция снизится до 7,0−8,0% к 2025 году и вернется к 4,0% в 2026 году с последующим соблюдением этой цели.

Банк России Регулятор предполагает, что для достижения цели в 4% по инфляции потребуется более длительный срок поддержания строгих денежно-кредитных условий, чем ранее предсказывалось в октябре. «Согласно прогнозам Банка России, при реализации текущей денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 7,0–8,0% к 2025 году, вернется к 4,0% в 2026 году и останется на этом уровне в последующем», — говорится в сообщении ЦБ.

«Жесткие денежно-кредитные условия в стране вызваны как проводимой политикой, так и определенными автономными факторами. После декабрьского заседания рыночные процентные ставки несколько снизились, в основном в результате пересмотра прогнозов участников рынка относительно ключевой ставки. В то же время ужесточились условия банковского кредитования, не касающиеся цен», — добавляет пресс-служба регулятора.

Как заметил Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка, решение банка-центра не стало сюрпризом. «Согласно нашим оценкам, в целом наблюдается ужесточение риторики ЦБ. На данный момент существенных успехов в снижении инфляции и инфляционных ожиданий не замечено, поэтому регулятор стремится еще больше ужесточить финансовые условия», — добавил он.

Тем временем Николай Рясков, управляющий директор по инвестициям УК ПСБ, также отметил, что причины для этого решения были очевидны, и, соответственно, оно не вызвало удивления.

«Решение принято в связи с заметным охлаждением кредитной активности, что обусловлено как внешними факторами, так и увеличением склонности населения к сбережениям. Таким образом, действующая жесткость денежно-кредитной политики уже создает условия для замедления инфляционных процессов», — подчеркнул Николай Рясков.

«Цentralный банк указал, что для того чтобы инфляция вернулась к целевому уровню, потребуется более продолжительный период строгой денежно-кредитной политики, чем они предполагали в октябре. Это связано с продолжением сильного инфляционного давления в экономике. В результате были значительно увеличены прогнозы по инфляции на 2025 год.»

Эксперты делятся мнениями о возможных изменениях ключевой ставки. Ольга Беленькая, руководитель макроэкономического анализа ФГ «Финам», отметила, что регулятор увеличил прогноз средней ключевой ставки на 2023 год до 19−22%, тогда как ранее он составлял 17−20%. Она полагает, что Центробанк не исключает вероятность дальнейшего повышения ставки, в том числе и свыше 22%.

С другой стороны, Николай Рясков считает, что 21% является предельной отметкой в текущем цикле ужесточения денежно-кредитной политики, и новых повышений не предвидится. Представитель УК ПСБ предполагает, что снижение ставки может произойти в конце второго квартала 2025 года.

Николай Леоненков, директор корпоративных финансов инвестиционной компании «Риком-Траст», придерживается мнения, что снижение ставки стоит ожидать уже этой весной. Таким образом, мнения экспертов значительно расходятся, отражая разные взгляды на экономическую ситуацию и политику Центробанка.

«Судя по тенденциям индекса rgbi и ценам на длинные выпуски ОФЗ, а также на облигации корпоративных эмитентов с фиксированным купоном, процесс снижения ставок может начаться уже этой весной», — отметил он.

Михаил Васильев, в свою очередь, подчеркнул, что продолжают сохраняться риски, которые могут привести к длительному повышению инфляции. К ним относятся:

«Таким образом, мы ожидаем, что замедление инфляции будет происходить постепенно. Прогнозируем, что годовая инфляция останется около 10% в ближайшие кварталы, а к концу года снизится до 7,2%», — добавил он и отметил, что считает прогноз о том, что Банк России оставит ключевую ставку на уровне 21% до конца года, актуальным.

«В рамках негативного прогноза предполагается, что Центральный банк может увеличить ключевую процентную ставку до 22–23% в текущем году, если в следующие месяцы не будет наблюдаться заметного снижения уровня инфляции.»

Михаил Васильев
главный аналитик Совкомбанка

Как отметил представитель Совкомбанка, в России наблюдается замедление темпов кредитования, в то время как сберегательная активность остаётся на высоком уровне. Михаил Васильев подчеркнул, что укрепление рубля играет важную роль в снижении инфляции и инфляционных ожиданий.

Он также добавил, что текущее решение Центробанка соответствует ожиданиям рынка, и, следовательно, не окажет значительного воздействия на курс рубля на данный момент.

При этом ожидается, что высокая ключевая ставка продолжит поддерживать рубль. «С одной стороны, она делает рублевые сбережения более привлекательными (депозиты с доходностью более 20% годовых). С другой — высокая ставка снижает потребительский и инвестиционный спрос, а также интерес к импорту, что уменьшает спрос на иностранную валюту. В ближайшие недели ожидания уменьшения геополитической напряжённости благодаря переговорам между Россией и США также могут оказать поддержку рублю», — заключил он.

«По нашим прогнозам, к концу февраля рубль останется достаточно сильным и будет колебаться вблизи нынешних уровней. Ожидаемые диапазоны обмена составят 11,9−12,7 юаней за рубль, 88−94 рубля за доллар и 92−98 рублей за евро.»

Михаил Васильев
главный аналитик Совкомбанка

Дальнейшая динамика российской валюты будет зависеть от множества факторов, включая геополитическую обстановку, цены на нефть и решения Центрального Банка. Поддержку рублю оказывают обязательная продажа валютной выручки экспортерами и высокие цены на энергоносители. Однако, риски усиления санкционного давления и снижения экспортных поступлений могут оказать негативное влияние. Инвесторам следует внимательно следить за новостями и учитывать возможность колебаний курсов валют при принятии финансовых решений. Прогнозирование валютных курсов всегда сопряжено с неопределенностью, и представленные оценки являются лишь одним из возможных сценариев.

В Совкомбанке ожидают, что банки будут постепенно понижать ставки по вкладам после решения Центробанка в ближайшие кварталы. «По нашему базовому сценарию, ставки по вкладам достигли своих пиковых значений в текущем цикле. В целом, сейчас открывать депозит выгодно: при официальной инфляции около 10% ставки по вкладам составляют 20−23% и выше», — отметил Михаил Васильев.

С учетом прогнозов экспертов о медленном снижении инфляции до чуть более 7% к концу года, в настоящее время есть возможность зафиксировать высокую доходность по вкладам на длительный срок.

«На сегодня наиболее привлекательными являются полугодовые депозиты: максимальная ставка на нашем маркетплейсе Финуслуги превышает 22%. Кроме того, в нашем маркетплейсе доступны инвестиции в облигации, где купон по одному из выпусков достигает 24%», — сообщил старший управляющий директор Московской биржи по розничному бизнесу и проекту

Финуслуги Игорь Алутин.

Кредиты

По мнению Михаила Васильева, действия Центрального банка приведут к поэтапному снижению процентных ставок по ипотечным и потребительским кредитам в последующие кварталы, непосредственно после изменения ставок по депозитам. Аналитик подчеркивает: «Сберегателям и заемщикам стоит быть готовыми к тому, что период строгой денежно-кредитной политики может затянуться и продолжаться несколько лет. Заемщикам следует внимательно анализировать свои финансовые возможности».

В любом случае, Михаил Васильев заключает, что заемщикам нужно учитывать тот факт, что кредитные ресурсы в экономике будут оставаться дорогими еще длительное время.

Как известно из новостей Михаил Васильев считает, что действия Центрального банка приведут к постепенному снижению процентных ставок по ипотечным и потребительским кредитам в ближайших кварталах, сразу после изменения ставок по депозитам. Он отмечает: «Сбережения и займы требуют от людей понимания того, что строгая денежно-кредитная политика может продлиться долго, возможно, несколько лет. Заемщикам стоит тщательно анализировать свои финансовые возможности».

В любом случае, эксперт делает вывод, что заемщикам необходимо принимать во внимание, что в экономике кредитные ресурсы останутся дорогостоящими еще на протяжении значительного времени.

Из новостей и позиции инвестора, мы полагаем, что разумным решением является формирование диверсифицированного портфеля, который продемонстрирует устойчивость к различным сценариям в области геополитической ситуации и внутренней монетарной политики.

Михаил Васильев

Защитные активы, такие как депозиты, ликвидные фонды, надежные флоатеры и золото, обеспечивают возможность получать высокий текущий доход в диапазоне 20−23% и помогают подготовиться к неблагоприятным сценариям, включая возможное увеличение ключевой ставки в текущем году.

С другой стороны, рисковые активы, включая акции и облигации с фиксированным доходом, могут предоставить значительную прибыль в случае улучшения отношений между Россией и США при Трампе, ускоренного снижения инфляции и понижения ключевой ставки.

По словам Николая Ряскова, реальная ключевая ставка остается достаточно высокой даже с учетом инфляционных ожиданий населения, превышая их на 7 процентных пунктов.

Это, вероятно, является одним из самых заметных разрывов среди показателей крупных центральных банков в мире, что оказывает давление на инфляцию. Дополнительно, особое влияние оказывают макропруденциальные меры, касающиеся кредитования, а также отмена льготной ипотеки.

Николай Рясков, управляющий директор по инвестициям УК ПСБ, подчеркнул, что также наблюдаются признаки снижения напряженности на рынке труда, таких как уменьшение спроса в отдельных секторах и планы по увеличению заработных плат. В результате этих факторов, несмотря на рост тарифов на жилищно-коммунальные услуги, ожидается, что уровень инфляции в конце года составит около 7% или немного больше.

При этом высокие процентные ставки как для ипотечных кредитов, так и для бизнеса создают опасения в сфере строительства и недвижимости, добавил генеральный директор архитектурно-проектной компании «Вектор Проект» Антон Баксараев.

Многие компании-застройщики и девелоперы сегодня сталкиваются с трудностями в получении даже краткосрочных кредитов, что делает невозможными любые вложения в развитие бизнеса. Причинами этого являются возрастание расходов и снижение прибыли, особенно в сегменте массового жилья, — отмечает он.

В настоящее время новые строительные проекты реализуются в основном за счет собственных средств, а множество других осталось приостановлено. Девелоперы вынуждены сокращать затраты и искать возможности для выхода на более прибыльные рынки — такие как индивидуальное жилищное строительство, а также сегменты жилой недвижимости бизнес и премиум-класса, как прогнозируется им.

«Эта информация предназначена исключительно для ознакомления и не является персональной инвестиционной рекомендацией».

В сложившейся ситуации наблюдается перераспределение интересов как со стороны инвесторов, так и со стороны потребителей. Инвесторы, ранее ориентированные на массовое строительство, все чаще рассматривают альтернативные варианты вложения средств, такие как коммерческая недвижимость и инфраструктурные проекты. Потребители, в свою очередь, все более заинтересованы в приобретении жилья, отвечающего повышенным требованиям к качеству и комфорту, даже если это подразумевает более высокую цену.

Такое положение дел ведет к консолидации рынка, где выживают наиболее устойчивые и гибкие компании, способные адаптироваться к изменяющимся условиям. Ключевыми факторами успеха становятся эффективное управление затратами, грамотная маркетинговая стратегия и умение предложить клиентам уникальный продукт, отвечающий их потребностям и ожиданиям.

В ближайшем будущем можно ожидать дальнейшего развития тенденции переориентации рынка на более прибыльные сегменты, а также активизации работы с частными инвесторами и привлечения альтернативных источников финансирования.